近日(rì)，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首轮(lún)降价(jià)，并正(zhèng)式进入降价(jià)通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降(jiàng)价落地(dì)，港(gǎng)口准一(yī)级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦研(yán)究员阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观(guān)、产业等(děng)多因素(sù)共同(tóng)作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷(léi)，多(duō)数(shù)大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的(de)反复发酵(jiào)后(hòu)，市场对今年的(de)定性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑色(sè)系商(shāng)品交易(yì)需求利多的信心不(bù)足(zú)。其次(cì)，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业(yè)利空来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较(jiào)大增长。根据海关总署长征有多长公里 红军长征一共用了几年统计(jì)，今(jīn)年3月我国共计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的17.5％，长征有多长公里 红军长征一共用了几年去年同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几(jǐ)乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企的议(yì)价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期(qī)货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计(jì)局(jú)公布的(de)房屋(wū)新开工、施工面积同比大幅回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明(míng)显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因(yīn)国内产量(liàng)稳增和进(jìn)口量(liàng)大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间(jiān)，受内蒙(méng)古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表现(xiàn)不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料(liào)端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在(zài)失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人士处(chù)获(huò)悉(xī)，本周焦煤价格率(lǜ)先出(chū)现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增加对现货(huò)市场(chǎng)信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期全面(miàn)提涨并成(chéng)功(gōng)落地的概率(lǜ)较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省(shěng)焦企(qǐ)平(píng)均(jūn)吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一(yī)般，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成(chéng)功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和(hé)焦化利润会因(yīn)为地区、设备区别而存(cún)在很大差异。相对而(ér)言，内蒙(méng)古(gǔ)非主流焦(jiāo)化企(qǐ)业的副产品较少(shǎo)，整(zhěng)体产线的经济(jì)性(xìng)一般，对(duì)降(jiàng)价的承受能力(lì)偏低(dī)，也(yě)因此(cǐ)率先(xiān)开始提涨，不(bù)过(guò)对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大(dà)幅亏损或需(xū)求明显(xiǎn)增加的情况(kuàng)下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放(fàng)缓，个(gè)别(bié)地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚保(bǎo)持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续(xù)采取低原料库(kù)存(cún)策(cè)略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库(kù)存以及焦企端焦炭库存(cún)均(jūn)处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦(jiāo)炭库存(cún)则(zé)处于较低(dī)水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于此种库(kù)存(cún)格局，煤(méi)焦的(de)议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期(qī)货为何(hé)反而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口积(jī)极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也处于主动(dòng)限产状态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减(jiǎn)需增(zēng)，基本面边际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布的铁(tiě)水日产量依(yī)然(rán)维持接(jiē)近240万吨的水平，在(zài)终端需求(qiú)表(biǎo)现一般的背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预(yù)期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全(quán)年焦煤供需格局(jú)大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松(sōng)，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协(xié)重新定价后，预(yù)计进口量会得(dé)到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期(qī)货市场氛围仍(réng)难言乐观(guān)，导(dǎo)致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于(yú)板块(kuài)内其他品种，估(gū)值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使得(dé)继(jì)续(xù)杀估值的(de)驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格出现(xiàn)反弹(dàn)，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供需压力(lì)，需(xū)求负反馈仍将会向原(yuán)材(cái)料端(duān)传导，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑变化(huà)较快，价格波(bō)动剧烈(liè)，预计(jì)仍将以底部区间振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)势(shì)为主；中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)，煤焦供(gōng)需(xū)趋(qū)于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是(shì)板块(kuài)内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概(gài)率事件，且4月地产数据(jù)表(biǎo)现依(yī)然(rán)一般，负反馈(kuì)以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量(liàng)的可(kě)能因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看也是(shì)易跌(diē)难涨。

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